供应收缩 + 厄尔尼诺共振，棉市多头行情开启，目标看 18000 元 / 吨

2026-04-03 13 纸飞机账号购买

在2026/27年度的时候，棉花市场正迎来一种格局，这种格局是“供应收缩”“天气扰动”“需求韧性”这三重因素共振形成的，随着新疆春播开始推进，减产预期已经落地，再加上厄尔尼诺现象不断发酵，全球棉花的供需格局转变为偏向紧张，郑棉有希望开启温和上涨的行情，中期目标价格预计能达到18000元/吨以上，投资者可以保持多头的思路，遇到回调的时候选择合适的时机入场。

国内棉花出现减产情况这事，已然成为市场上大家都认可的一种看法，政策方面进行引导，基层也切实开展落实工作，双管齐下地去推进，进而促使供应端不断地收缩。在2025年12月这个时间点，新疆棉花产业发展领导小组办公室明确地提出要全面去调减棉花的种植面积，其核心目的在于对供给结构予以优化，同时降低财政补贴所带来的压力。自从2014年目标价格补贴政策开始落地实施以来，常年的棉花价格都是低于核定的目标价格的，在最近3年的时间里，财政补贴所面临的压力持续不断地攀升，所以调减种植面积就成为了一种常态化的调控方向。

以落地实际执行情况而言，在2026年3月至4月上旬这个阶段，它属于春播的关键时期，于此期间，新疆众多不同的地方，针对相关政策进行了细致入微的细化处理，并且以很快的速度进行了政策的传导。在南疆地区，其调减力度处于最大的状态，具体表现为在312国道以南那些并非核心的植棉区域，实行了全面禁止种植的举措，就和田地区来说，其调减的幅度达到了84%；巴州地区采取了针对地下水超采区域以及次宜棉区域实施休耕的行动，其中尉犁县的休耕面积达到了10万亩；阿克苏和喀什地区，将去年新增加的用于开荒植棉的地块全部进行了清理减损。依据《2026年新疆棉花种植面积调减工作实施方案》，知晓2026/27年度新疆棉花种植面积调控目标大概是3600万亩呢，相较于2025年实际的4100 - 4300万亩，减幅超过10%。

关于产量预期，国内多家权威机构都做出了预判，那就是国内棉花产量会大幅下滑。美国农业部也就是USDA预测，中国棉花产量会下降到697万吨，和之前相比下滑了8.6%。棉花信息网经过测算得出，新疆棉花产量大概是694.7万吨，和去年同期相比下降了7.1%。新疆维吾尔自治区政府工作报告明确指出，2026年棉花总产量会稳定在560万吨左右，同比降幅是9.16%。综合各方面进行研判，国内棉花产量整体的降幅会处于7 - 10%这个区间，而供应收缩则为棉价中长期上涨奠定了坚实基础。

就调控储备这一方面而言，在2026年3月16日的时候，国家发改委把30万吨棉花滑准税加工贸易进口配额提前发放了，这是近5年之中最早进行发放的时间，其额度相较于前2年增加了10万吨，如此便有效地将年度政策不确定性给打消了。当前国储棉库存约为327万吨，是具备阶段性保供调控能力的，然而在本轮配额落地之后，要是后续启动抛储的话，储备库存将会下降至低位，供应端调控的空间也就会收窄了。

全球棉花的供需格局，正稳健地朝着偏紧的方向转变，再加上厄尔尼诺天气所带来的风险，其减产幅度，有希望超过市场的基准预测。把USDA基准预测结合起来看，在2026年到2027年度的时候，全球棉花产量预计会下滑3.2%，消费会同比增长1.2%，期末库存会下降5.2%，库存消费比会从63.3%回落至59.3%。

成为关键变量的是天气因素，多家国际气象机构监测显示，NINO3.4指数持续走高，厄尔尼诺形成概率显著上升，美国国家海洋和大气管理局预判，2026年6至8月厄尔尼诺形成概率约62%，10至12月发展为强厄尔尼诺事件的概率达1/3，复盘历史，强厄尔尼诺年份全球棉花减产幅度显著偏高，2015/16年度全球棉花产量同比降幅接近20%，若本轮强度超预期，实际减产规模或突破USDA基准预测。

在谈及主产国具体情况时，减产已然呈现出一种趋势，美国USDA对收获面积、产量分别做了预估，收获面积下降2.2%，产量下降2.3%，对此美国国家棉花委员会（NCC）也有记录，其意向种植面积同比减少3.2%，预估总产量为276.4万吨，相对去年同时间段总产量同比下滑8.78%。市场方面重点关注3月底USDA所发布的种植意向报告，再加上当前化肥成本处于高企状态，如此一来实际种植面积降幅有可能会进一步扩大。巴西的种植面积同比下降幅度在3.2 - 6.2%之间，同时又叠加单产下滑的情况，这使得全年所产出的总产量或许会降至380万吨，相较于去年同比降幅在6.7 - 9.9%。澳大利亚种植棉花的面积，和上一年相比减少了12%，单产的预期向下调整了大约6%，在2025年到2026年这个年度，棉花产量预计为100万吨，相比上一年度减少了17%。

对纺织服装而言，其国内需求进入了温和复苏的通道，消费方面的数据持续超出预期，2025年，限额以上单位服装鞋帽以及针纺织品零售额呈现累计同比增长3.2%之后，下半年增速持续上升；2026年1月至2月，该项指标累计同比增长10.4%之下，大幅超过同年同期社会消费品零售总额增速的2.8%；穿着类实物商品网上零售额，更是累计同比增长了18.0%，复苏力度远远超出市场预期。从中长期视角来看，促进消费的政策持续加大力度，居民收入稳步提高，纺织国内的需求具备持续复苏的基础。

在出口端，其表现同样是十分亮眼的，在2026年1月至2月期间，我国纺织行业出口的总额达到了504.5亿美元，与同比相比增长了17.6%。当中，纺织纱线、织物以及制品出口了255.7亿美元，同比增长了20.5%；服装及衣着附件出口了248.7亿美元，同比增长了14.8%。虽然需要对美国301调查跟我国对美贸易壁垒调查的进展进行跟踪，不过棉花及纺织产业经过了多轮贸易摩擦的洗礼，市场承压消化的能力持续在增强，外部边际冲击有希望逐步被弱化。

总的来说，在2026/27年度的时候，全球棉市的核心驱动逻辑是清晰的，其一，是国内供应出现收缩，由于新疆植棉面积政策被调减，进而推动产量同比下降了7 - 10%，这为棉价上涨提供了核心支撑；其二，是全球天气风险致使减产幅度被放大，强厄尔尼诺或者有可能让全球产量降幅扩大至将近20%，供应收缩力度超出了预期；其三，是需求端维持着韧性，国内纺服消费以及出口的数据是亮眼的，复苏态势得以延续。

在价格节奏之上，随着春播不断推进，减产预期得以兑现，厄尔尼诺风险持续发酵，棉价有希望开启稳步上涨的行情。预估在9至10月新棉大量集中上市的前后时段，郑棉主力合约的目标价位能够看到18000元/吨以上。提议投资者维持多头配置的思路，每逢回调便择机入场，着重关注政策落地的进度，厄尔尼诺强度的演变以及出口复苏的持续性这三大变量。