15 年深度下跌，2026 油价暴击：涤纶行业还能扛多久？

过去15年，全球涤纶及上游聚酯原料市场，经历了一轮漫长的价格下行周期，还经历了一轮深度的价格下行周期，核心驱动力是中国聚酯全产业链，出现了爆发式产能扩张，这一扩张彻底颠覆了PX的全球供需平衡与利润分配体系，也彻底颠覆了PTA的全球供需平衡与利润分配体系，还彻底颠覆了MEG的全球供需平衡与利润分配体系。

从2013年开始，聚酯产业链核心产品价格不断持续下探，一直到2025年末的时候，整体跌幅达到了25%至51%。当中，乙二醇也就是MEG表现得最为惨烈，其价格相比峰值下降了一半，跌幅超过了50%，变成了产能过剩的“重灾区”。PTA、PX同样是因为国内千万吨级装置密集投产，从以前的高利润品种转变成了微利甚至亏损这样的状态。在2013年之后，中国依靠炼化一体化的优势，PX、PTA、MEG这三者的产能连年成倍增长。从前长期依赖进口的PX，到2025年达成自给自足进而迈向净出口；PTA在全球产能里所占比例超过60%；MEG的国产替代连续不断地挤压进口的空间。这样的“中国式扩产”直接致使全球供应出现过剩，行业的利润率被持续压缩，价格重心持续不断地下移。

曾因环保概念以及成本优势而享有溢价的再生聚酯，于原生聚酯价格持续暴跌的冲击当中，溢价优势彻底消失，再加上品质稳定性欠缺、高端应用受到限制等短板，其市场份额遭到不断挤压，从“高性价比宠儿”变成产业链边缘品种，仅仅在低端纺织领域维持着有限份额。

2026年年初的时候，中东地区地缘冲突出现升级情况，进而引爆了全球能源市场，在一季度，国际原油价格急剧暴涨了45%，这种情况又迅速传导到了聚酯上游，使得石脑油、PX、PTA、MEG成本全部都出现了抬升，给原本就处于低迷状态的涤纶市场带来了“致命一击”。

原油价格急剧上涨，使得PX价格、石脑油价格一同飙升，进而导致PTA生产成本大幅增加，MEG生产成本也大幅增加。有数据表明，涤纶POY价格在1月底时为7000元/吨，到3月已飙升至9600元/吨，涨幅超过35%；涤纶短纤价格在2月底之后暴涨25%。上游原料在10天内涨幅接近20%，产业链成本压力快速累积。与成本的暴涨形成鲜明反差的是，全球纺织服装需求一直疲软。海外库存处于高位，内需复苏迟缓，贸易壁垒不断增多，下游织造企业、服装企业接单时十分谨慎，开工率持续维持在低位。需求端处于极度弱势状态，如此一来聚酯企业完全丧失了成本转嫁的能力，原料涨价所带来的压力只能在企业内部进行消化，进而行业盈利的空间就被进一步进行压缩，当前聚酯链呈现出极端的利润分化情形。涤纶长丝、瓶片依靠刚需和库存优势勉强维持着微利状态，而聚酯切片、短纤等品种却深陷亏损境地。中小企业因资金以及成本方面存在着劣势，率先进行减产、停产，在2026年初已经有多家企业退出市场；龙头企业尽管凭借着一体化、规模化优势来抵御风险，然而也被迫推迟新产能的投产，安排装置进行检修，导致行业“去产能”的进程被动加速。

价格在15年出现了下滑情形，又叠加2026年的石油冲击，涤纶行业已然陷入了产能过剩的状况，在成本方面呈现高企态势，需求也表现出不足之态，处于这三重结构性困局之中，短期内很难实现逆转。

长远来看，中国PX新增产能放慢了脚步，PTA新增产能也放缓了，然而MEG却还有产能在释放出来，整体供应宽松的格局并没有发生改变。短期内，油价处于高位波动状态，成本支撑十分强劲，可是需求表现疲软，压制了涨幅，涤纶价格将会维持那种“高位成本、低位售价”的窄幅震荡情形，很难出现趋势性行情。遭受成本与需求这双重压力，中小企业加快了出清的速度，龙头企业依靠产业链一体化的优势，加上技术和资金方面的优势，从而去抢占市场份额。未来在PTA、涤纶长丝等领域将会形成“几家独大”的寡头格局，行业竞争会从价格战转变为品质、技术、成本的综合比拼。即便短期内再生聚酯溢价不见踪影了，然而从长期来看，“双碳”政策愈发严格，环保要求不断提高，回收体系得以完善。随着化学回收技术取得突破，再生料品质得以提升，再加上原生聚酯存在成本波动风险，再生聚酯有希望在高端纺织、食品包装等领域再度夺回份额，进而迎来结构性复苏。

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