中东僵局 + 下游负反馈！PTA 暴涨后进入震荡调整，4 月市场何去何从？

2026-04-02 8 纸飞机账号购买

3月疯狂上涨过后，PTA市场迎来关键转折点，中东地缘冲突进入僵持阶段，下游聚酯、织造环节需求疲软，成本支撑与需求压制之间短期市场将激烈博弈，4月走势充满变数，产业链已全面显现负反馈效应，当前PTA价格上涨动能衰竭，正式步入高位震荡调整周期，利润被大幅挤压。

有着此轮PTA急剧上涨的核心推动因素，也就是中东地缘风险溢价，正迅速地减退。在近期，美国、以色列、伊朗三方之间的博弈态势呈现出一种如“边战斗边展开谈判、冲突与进行斡旋同时存在”这般的复杂混乱局面。作为全球能源要道的霍尔木兹海峡，虽然并没有完全恢复通行顺畅，可是其已然从之前的“全面封锁”转变成为“有限度地恢复、严格管控准入”的状况。关键的转折发生在4月1日的凌晨时刻：由于伊朗方面同意了一些通航方面的条件、外交谈判重新开启这样的消息所产生的刺激，国际油价在短时间内出现了大幅度的下跌。WTI原油期货一度出现了暴跌幅度超过3%的情况，跌破了100美元每桶的整数关卡，报价为99.774美元每桶。原油价格在高位出现回落，这直接对PTA的成本驱动逻辑起到了削弱作用，进而使得市场多头的信心遭遇挫折。

3月时，PTA供应端因库存缓冲作用，整体处于稳定状态，行业开工率处于维持于82%左右的高位，然而进入4月，上游PX供应紧张的压力开始朝下方传导，PTA行业迎来集中降负时期，其中，行业龙头逸盛新材料宣称，其720万吨/年的大型PTA装置自4月起降低负荷30%。受此影响，国内PTA整体开工率预测将从当前80%左右的水准，逐步下滑至77%-79%区间。假设，在4月中下旬的时候，霍尔木兹海峡航运受阻的那种状况没能得到有效的缓解，进而致使PX的供应一直处于偏紧的状态，那么PTA行业开工率就存在着进一步下降到75%的可能性。供应端主动进行收缩，将会给处于调整阶段的PTA价格提供重要的底部支撑。

在当下市场里，最为核心的矛盾是，原料处于高价状态，却没办法顺利传导至下游，聚酯产业链的利润，朝着上游原油、石脑油环节高度集中，致使中下游企业的生存空间，被极为严重地挤压了，负反馈风险持续不断地积聚起来。整体开工率虽说维持在高位（大概86.5%），然而已经出现了结构性的降负情况。当中，长丝身为PTA最大的下游，开工率下滑得最为显著，截止到3月27日，已经降低至78.5%。多家从事长丝生产的大厂，不得不扩大减产规模，幅度从15%提升到了20%。终端产品的需求复苏，严重滞后了。开工率为仅百分之六十二的江浙织机于历史同期水平而言远远低于，内外贸订单都呈现出疲软姿态，订单周期只有长达九天到十二天，并且主要是以短单以及小单为主体，企业不敢冒失去理智地进行扩大生产。

产业链利润分配呈现出一种“哑铃型”的极端分化状况，其中，上游的石脑油、PX环节，由于供应紧张，故而利润丰厚。中下游的聚酯、织造环节，存在“成本涨、成品难涨”的情况。对于织造企业而言，更是面临着原料以及染料双重成本上涨的问题，然而坯布价格跟涨乏力，致使利润微薄，乃至陷入亏损状态。

做成的产品库存加快速度累积起来，截止到3月27日，POY库存、FDY库存、DTY库存分别达到了30.8天、29.8天、24.8天，其中POY库存单周突然增加了4.2天，压力急剧增大，面对价格高的原料，普遍采用“低库存、零备货”的防御性策略，原料库存只有9.9天，完全是按照需求来采购，极大地抑制了PTA的刚性需求采购。

先看整体情况，PTA市场在前期因成本推动而快速上涨之后，正步入多方与空方展开博弈的震荡调整时期。中东局势趋向缓和使得原油价格回落，再加上下游需求负面反馈全面爆发，对于高价的接受程度低，这严重限制了PTA的涨幅。霍尔木兹海峡危机并未完全消除，PX供应紧张的状况将持续迫使PTA装置降低负荷进行减产，供应收缩的预期为价格提供了强有力的支撑。短期内，也就是4月上中旬期间，PTA价格将主要呈现高位震荡运行、进行窄幅调整的态势，市场需要时间去消化前期的涨幅，并且等待下游需求逐渐承接高价。从中长期的视角来看，只要中东地区地缘政治风险没有完全消除，并且原油供应方面的缺口依旧存在，那么在PTA完成了阶段性调整之后，PTA这一产品价格的核心位置，仍然有希望再次朝着上升的方向发展。